美联储不降息！铜价当前或接近顶部？

（转自：中国信达期货要发发）

美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.50%之间不变。

这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。会议纪要显示，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，委员会将仔细评估后续数据、不断变化的前景以及风险平衡。

委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。会议纪要显示，如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策立场。

委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际形势发展。

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宏观角度，美国 CPI 数据出炉，全面低于市场预期，市场开始交易美国经济走弱。

而非农就业方面，虽然高于彭博一致性预期，但偏向短期的就业扩散指数已经下行，意味着就业市场尽管现在还算坚挺，但未来下行风险较大。

同时美国 GPD 修正后的依旧显示负增长，总体来看经济走弱已经初现端倪。基本面上，目前尚有支撑但已出现转弱迹象。

冶炼厂进口铜矿加工费录得-43.91美元/干吨，散单加工费开始企稳，但仍然处于深度倒挂状态，目前海外矿商正寻求与中国冶炼厂谈判来压低长单加工费，冶炼厂整体压力较大，后续关注是否出现减产动作。需求方面，铜杆、铜管等产量已升至往年同期的高位，但下游逐渐进入淡季。

整体来看，目前市场在交易的逻辑再度出现转变，市场对于海外矿商压制长单加工费的问题担忧相对较浓，再度强化多头对于铜紧缺的逻辑押注。我们认为短期内

铜价下跌的空间可能相对有限了，有望高位维持，不过基于需求转淡和宏观信心不足，铜价也很难继续上行。

策略建议：暂时观望，后续做空

风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪

【本文作者】

李艳婷（投资咨询证号：Z0020513；从业资格证号：F03091846）

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